ドル円相場の行方、注目すべき相場反転の契機とは

概要
円安ドル高が進んだ要因
ドル円相場の展望
円相場反転のきっかけ

概要

2022年に円安・ドル高が進んだ要因には、日米金利差拡大、日本の貿易赤字拡大、投機筋による円売りなどがあります。

専門家は年末までに1ドル＝140円台まで円安が進行する可能性を想定しています。一方で円相場が反転し、1ドル＝110円台となる可能性も考慮しています。

円相場が反転するきっかけとしては、米国の景気後退、日銀の金融政策修正、インバウンド、貿易赤字の縮小、などの情報に注目する必要がありそうです。

円安ドル高が進んだ要因

ドル円相場は6月27日週には1ドル＝137円と約24年ぶりの円安・ドル高となりました。

円安ドル高の要因は、主に３つです

米金利の上昇
日本の貿易赤字拡大
投機筋による円売り

米金利の上昇

米連邦準備制度理事会（FRB）は2023年初頭にかけ３％台半ばまで利上げを続ける見込みです。それに対して日銀は低金利維持が予想されています。（＃１）

日米の金利差が拡大するため、ドル高・円安トレンドの要因となっています。

とは言え、2022年6月下旬には米長期金利の上昇が一服しています。にもかかわらず円安・ドル高になかなか歯止めがかかっていません。それには日本の貿易赤字拡大という要因があります。（＃４）

日本の貿易赤字拡大

日本はエネルギー・資源を海外からの輸入に頼っているため、資源価格の高騰で輸入金額が膨らんでしまいます。（＃１）

ですから、いったん円高方向に転じても輸入急増に伴う企業の円売りが壁になり、円高に勢いがつきません。

つまり相場が円高方向に振れると、少しでも低コストでドルを調達したい輸入企業がすぐに円売り・ドル買い注文を出し、円高に歯止めがかかるのです（＃４）。

とはいえ、こうした輸入企業による実需による円売りも一段落したようです。足元では投機筋による円売りが中心となっています（＃５）。

投機筋による円売り

日本企業の実需による円売り・ドル買いが一段落したと判断する理由は、円安の進む時間帯です。つまり、夜に円安が進行するようになっていることです（＃５）。

具体的には５月24日から6月27日にかけて、東京市場では51銭の円高・ドル安、海外市場では7円99銭の円安ドル高となっています（＃５）。

投機筋の円売り持ち高が積み上がれば積み上がる程、巻き戻しも急激になるため（＃５）注意が必要です。

ドル円相場の展望

今後のドル円相場の展望については、年末に1ドル＝140円台と予想する専門家が複数います。

三菱UFJ国際投信チーフエコノミストの荒武秀至氏は、年末ごろに1ドル＝140円台でピークを迎えると予測しています。しかし、日米インフレ率格差から試算される適正ドル・円相場は1ドル＝91円であるため、一気に1ドル＝115円程度まで円が急騰するボラティリティーの高い相場展開もあり得るとしています。（＃１）

みずほ銀行チーフマーケットエコノミストの唐鎌大輔氏も、年末に1ドル＝140円まで円安が進むことを想定しています。（＃２）

野村総合研究所の木内登英氏は、年内に1ドル＝140円まで円安が進むと予測しています。一方で
米国の景気が弱くなり利下げ期待が出てくる状況になれば、110円程度の円高の可能性がある（＃３）ともしています。

どうやら、1ドル＝110円台まで円相場が反転する可能性は考えたほうがよさそうです。では、円相場が反転する「きっかけ」は何でしょうか？